千亿元规模减税方案所带来的投资机会

北丐洪七公

http://finance.QQ.com　 2008年10月24日18:23 　 证券通　　 我要评论(1)
伴随着跌跌不休的股市，利好政策不断出台，近日又有消息称，财政部9月初提交的千亿元减税规模的增值税全面转型方案已获国务院批准，减税规模保底为1500亿元，有望达到2000亿元，方案并建议于2009年1月1日起实施。那么这一大利好能够给当前的市场带来哪些刺激呢？


减税方案功在全局

由于此新方案建议取消增量限制，允许企业新购入的机器设备进项税金全额在销项税额中计算抵扣；同时还建议取消行业限制，除国家限制发展的特定行业外，其他行业全部纳入增值税转型范围。因此该方案的最大亮点就是集中在"全额抵扣、全行业的转型。
业内人称，这个时点推出该方案，除了刺激市场经济外，更大的用意则是要带动A股市场回暖，因为增值税的转型其重点就是减税，方案实施后，企业购买固定资产发生的进项税可以在当期销项税中扣除，这就会为全国企业至少节约税收成本1500亿元，并且该措施还将会在全国全面铺开。从计税原理上说，增值税是对商品生产、流通、劳务服务中多个环节的新增价值或商品的附加值征收的一种流转税，因此，千亿元减税规模的增值税全面转型方案，可受惠群体将不限止于出口企业，而是所有的工商企业，并且，增值税全面转型方案的出台更大程度是为了扶助中小企业的发展，因此，笔者认为，该政策对于经济的刺激作用很大，因而有助于推动我国A股市场转暖。
当前，现行的增值税范围主要在商品领域、劳务领域，然而增值税转型方案的最终目标是要将生产型增值税转型为消费型增值税是最终目标，因此转型要分步走，先转为设备类固定资产允许抵扣的消费型增值税，而后再转为彻底的消费型增值税。那增值税转型对各行业的影响如何?

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增值税转型受益行业

由于增值税转型对于各个行业的影响不一，对存在增值税销项、且新购置设备较多的行业优惠较多。通过《中国固定资产投资统计年鉴》中各个行业的新购置工器具设备数据，且按照不同行业的增值税税率来计算增值税转型带来的税收优惠，发现橡胶制品业、印刷业和、木材加工及其制品业、金属制品业、食品制造业、纺织业、家具业、电力、热力的生产和供应业、非金属矿物制品业等产业受益最为明显。

[img=http://img1.qq.com/finance/pics/13498/13498939.jpg]亿元规模减税方案所还来的投资机会[/img]

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关注受惠行业和个股

值得一提的是，橡胶制品业、印刷业和造纸业以及木材制口业的受益最大，分别达到11%以上。

橡胶制品业
我国轮胎上市公司主要产品为载重子午胎和工程斜交胎，随着我国汽车保有量的增加，替换胎市场不容忽视。行业数据显示，2008年轮胎产量为62484 万条，增长幅度估计13%左右，其中子午胎增幅在20%左右，全钢子午胎在35%左右，工程胎在40%左右。
其中重点上市公司：风神股份，该公司在载重胎和工程胎生产上处于龙头地位，通过股权划转，公司已经转变为央企下属企业，中国昊华化工（集团）控股成为公司第一大股东，这为公司的发展提供资金担保与支持，并为公司主业延伸提供支持。虽然前期受原材料涨价，但随着我国汽车保有量的增加和近期国家出台的提高出口退税政策，以及在增值税转型促进下，将带动公司业绩增长，因此，预计公司08年、09年、2010年净利润增长分别为72.96%、31.43%和23.5%，每股收益分别为0.72元、0.95 和1.14 元。

印刷业
随着国民经济的发展，我国的印刷行业近几年一直保持稳定增长。特别是高端印刷产品，由于受资金、技术以及印刷资质等因素的制约，进入门槛高，固保持较高的毛利率。目前，我国高档印刷领域涉及的上市公司主要集中在商业票据市场，数据显示，我国商业票据印刷年产值为120-150亿元，年均产值将以15%--20%左右的速度递增。
其中重点上市公司：鸿博股份，公司致力于开拓高附加值的票据印刷业务，其在彩票印刷领域拥有优势地位，虽然当前主营业务成本的变化直接影响到公司产品的毛利率水平，但根据同行业可比公司情况来看，公司的毛利率仍是较高，并且随着募集项目产能的陆续释放，今后几年的净利润增长率将可维持较高水平。受益于增值税转型方案，预计公司从08年到2010年，营业收入的三年年均复合增长率将达到27.29%，净利润的复合增长率达到19.9%，08年到10年每股收益分别达到0.612 元、0.794元和1.021元。

造纸业
受益于08年上半年各纸种价格的普遍上涨和部分原材料稳中有降，主要造纸企业1-9
月业绩仍将保持较快增长，但环比将明显回落。为了提升造纸行业竞争机制，经过国家节能减排“十一五”计划的择优选择后，以上市公司为主体的优势公司从中受益。
其中重点上市公司：汇博纸业，公司是山东具有较强实力的综合纸业生产商，在上市公司中位居第四，目前具有25万吨文化纸，25万吨白卡纸，20万吨箱板、瓦楞纸，15万吨石膏护面板的生产能力，产品线全面使公司具有较高的抗周期能力。博汇的文化纸以草浆为主抄造，而全国来看草浆落后产能面临缩减，这对公司意味着市场份额和盈利空间的扩大。公司白卡纸销售以直销烟厂为主，成本转移能力较强。最后，新建化学浆生产线和15万吨石膏护面板项目将给公司带来持续的增长能力。受益于增值税转型方案，公司08、09年的业绩预计可达0.79元和0.84元。
此外，在理解全行业实施增值税抵扣的之后，还要注意该行业是否有增值税的销项部分，如果没有该部分也就不能计算增值税转型的抵扣。

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